国内最大的证券公司　　4.不断丰富产品和工具

　　正值“十五五”规划开局之年，十四届全国人大四次会议已经启幕，资本市场后续改革发展将有哪些细化安排？证监会主席吴清在今天的经济主题记者会用“新春策马，不怠加鞭”，明确了开年的工作基调与行动导向，尤其是提到了五大工作方向，综合财联社梳理，吴清本次发言有13条看点，透露了六个关键词。

　　1.健全长钱长投的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期和逆周期调节的手段和机制。

　　2.围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道，加强债券、REITS和资产证券化市场的建设。

　　3.将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准。积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。

　　4.不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展。

　　5.稳步发展期货和衍生品市场。

　　6.持续狠抓上市公司真实性，进一步提升可投性，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平。

　　7.加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。

　　8.活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多的世界一流企业。

　　9.将坚持依法治市，推动健全资本市场法律制度体系，始终在法治化轨道上推进市场改革发展。

　　10.继续落实好五大监管，加快推进监管数字化、智能化，精准有力打击财务造假，操纵市场内幕交易等恶性违法行为。

　　11.持续完善投资者合法权益保护体系，有效提升投资者的获得感。

　　12.进一步推动市场产品、服务机构等方面的双向开放迈上新的台阶，营造更加透明、稳定、可预期的市场环境。

　　13.深入参与国际金融治理的改革，加强跨境监管执法活动。

　　今年是“十五五”规划开局之年的关键节点，资本市场改革不少内容已经在2026年政府工作报告中有所体现，包括“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重”等，因此监管动作备受瞩目。

　　从总体基调来看，稳字依然当先；从政策调性来看，机构普遍认为，资本市场稳中向好的态势在多重因素支撑下持续巩固，而2026年在资本市场整体稳定发展的基础上，政策端更重视中长期制度建设，且更加倾向于持续深化的步调；从监管方向上，资本市场服务实体经济的功能依然是核心，这体现在新质生产力的维度，对投资者保护的重视程度持续提升，中长期资金入市转向制度建设的阶段，有望对2025年以来一系列政策加以落实巩固。

　　与此同时，吴清提到了10组关键数据：

　　1.“十四五”期间，我国交易所市场的股债融资额达到了64万亿元，直接融资的比重提高到31.97%。

　　2.“十四五”期间，我国资本市场直接融资比例，较“十三五末”提高了3.2个百分点。

　　3.我国交易所市场股债融资规模中，包含IPO和再融资在内的股票融资额为5.9万亿元。

　　4.我国股票市场的现金分红总额达到了10.7万亿元。

　　5.截至当前，我国A股市场的总市值已经超过了110万亿元。

　　6.当前A股市场5400多家上市公司的年营收总额，超过了全国GDP的一半。

　　7.沪深300指数的成分股中，战略产业的企业占比达到了45%。

　　8.“十四五”期间，公募基金、社保、年金保险等中长期资金持有A股流通市值的增幅超过了50%。

　　9.证监会针对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件作出行政处罚的数量，较“十三五”时期增长了82%。

　　10.证监会针对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件作出行政处罚的金额，较“十三五”时期增长了39%。

　　关键词一：稳基调

　　“稳”是资本市场改革发展的前提与总基调，更是服务实体经济、防范化解风险的根本遵循，监管近年来已多次提到这个概念。

　　据财联社长期观察来看，一方面，锚定市场运行之稳，统筹平衡融资端与投资端、一级市场与二级市场的关系，科学把握IPO、再融资的节奏与力度，保持市场流动性合理充裕，有效对冲内外部不确定性带来的市场波动，坚决防范市场大起大落、异常震荡。

　　另一方面，筑牢政策预期之稳，保持资本市场政策的连续性、稳定性与可预期性，避免政策急转弯、强刺激，通过清晰、透明、一致的政策导向，稳定市场主体信心，引导市场形成理性预期。同时，坚守风险防控之稳，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，为资本市场各项改革举措落地营造平稳有序的市场环境。

　　完善中国特色稳事机制建设要如何理解？有观点认为，一是立足我国资本市场国情、以制度为核心的常态化稳定安排，并非短期应急干预；二是让市场“稳得住、不暴涨暴跌”，靠的是制度、资金、监管的协同发力。

　　从吴清的发言中，该机制建设有三个举措逻辑可以把握：把长钱长投生态建设作为核心抓手，巩固资金面稳定；丰富跨周期和逆周期调节手段，提升应对波动的能力；延续从严监管基调，以法治刚性守护市场平稳运行。

　　关键词二：引长钱

　　中长期资金是资本市场的“稳定器”。数据端来看，“十四五”期间，公募基金、社保、年金保险等中长期资金持有A股流通市值的增幅超过了50%。

　　这次吴清提到了健全长钱长投的市场机制和生态。具体来看，将积极发展多元股权融资，拓展私募股权与创投基金多元化退出渠道；加强债券、REITs及资产证券化市场建设，丰富投融资产品与风险管理工具；稳步发展期货和衍生品市场，精准对接企业与居民风险管理需求，以制度完善与产品创新，吸引更多中长期资金持续入市，为市场提供稳定资金支撑。

　　机构认为，一系列举措旨在打通资金入市“最后一公里”，让中长期资金“愿意来、留得住、能获益”，以资金稳定性对冲市场不确定性，夯实市场稳健运行的资金基础。

　　看点三：护投资

　　投资者保护是资本市场健康发展的基石，今年政府工作报告已专门部署“完善投资者保护制度”。吴清也提到，“十四五”期间，资本市场在扩大融资规模的同时，持续完善投资者保护机制，让投资者共享市场发展成果。

　　近年来，监管以市场化、法治化手段平衡投融资双方权益，优化投资者回报机制，让上市公司分红、回购等制度真正惠及广大投资者；通过公平交易监管、信息披露监管等举措，维护交易公平秩序，保障中小投资者知情权、参与权、求偿权，有效提升投资者获得感与安全感。

　　受访人士认为，“十五五”时期，证监会有望推动投资者保护从制度完善向案例扩容、常态覆盖进阶，加快特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，扩大投资者保护覆盖面，与司法机关形成监管执法合力。

　　关键词四：提质量

　　上市公司是资本市场的基石，质量直接决定资本市场的投资价值与发展韧性。以提质增效为核心，多措并举推动上市公司高质量发展，是资本市场服务实体经济的关键抓手。吴清称，“十五五”时期，证监会将把提升上市公司质量作为核心工作，坚持在狠抓真实性基础上提升可投性，推动上市公司从合规底线向质量提升跨越。

　　一方面，完善上市公司激励约束机制，督促企业提升公司治理水平，强化现金分红与股份回购制度落地，持续提升投资价值与投资者回报水平；另一方面，激活并购重组市场活力，完善全链条监管机制，推动资源向优质企业、高效领域集中，助力培育更多世界一流企业。

　　“坚持在狠抓真实性基础上提升可投性”这个提法新颖。如何理解？有券商分析师认为，

　　狠抓真实性，是上市公司质量建设的底线前提。监管将持续紧盯信息披露、财务数据、经营实质等核心环节，坚守合规底线，筑牢市场可信基础，保障投资者知情权与交易公平性。

　　提升可投性，是上市公司质量建设的核心目标。这一新提法，将上市公司质量建设的落脚点，精准对准投资价值与投资者回报，是资本市场投融资协调发展的关键体现。

　　关键词五：严监管

　　严监管是资本市场健康发展的根本保障。坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，是维护市场“三公”原则、保护投资者合法权益的必然要求。“十四五”期间，资本市场监管执法力度持续加大，对操纵市场、内幕交易、财务造假等违法违规行为作出行政处罚的数量、金额较“十三五”分别增长82%和39%，公正透明的市场生态加快形成。

　　吴清提到，“十五五”时期，证监会将坚持依法治市，把监管执法作为核心职能，不削弱、只加强，持续提升监管执法的有效性与震慑力。其中，“不削弱、只加强”是最鲜明的表态。这意味着后续监管将继续以全链条、全覆盖的从严监管，整治市场乱象。

　　关键词六：扩大开放

　　高水平对外开放是资本市场提升竞争力的必由之路。当前，国际投资者资产配置多元化需求持续增强，中国资产的全球吸引力稳步提升，为资本市场双向开放创造有利条件。吴清提到，“十五五”时期，证监会将以打造市场化、法治化、国际化一流营商环境为抓手，以提升跨境投融资便利度为方向，推动资本市场双向开放迈上新台阶。

　　就在全国两会前夕，证监会还召开了资本市场“十五五”规划外资机构座谈会。吴清在会上重申，将坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好地服务科技创新和新质生产力发展。